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    常見問題答疑
    套期保值與套利交易常見問題答疑


    一、套期保值、套利額度辦理

    1.請問套期保值、套利額度申請如何辦理?

    已開立套期保值、套利交易編碼的客戶需要申請套期保值、套利額度的,可以向其開戶的任一期貨公司會員提交申請材料,期貨公司會員對客戶申請材料進行審核后,通過我所參與人服務平臺(簡稱參與人平臺)向交易所提交。

    非期貨公司會員申請套期保值、套利額度的,應當對申請材料進行認真核對后,通過參與人平臺向交易所提交。

    會員可以在每個交易日的全天24小時通過參與人平臺提交額度申請材料。

    2.請問套期保值、套利額度申請的審核周期需要多長時間?

    交易所在正式受理產品額度申請后5個交易日內進行審核并予以答復。交易所在審核過程中,可以要求會員或客戶對申請材料進行補充說明,補充材料時間不計入審核時間。

    交易所在正式受理臨近交割月份合約額度申請后進行審核并及時予以答復。交易所在審核過程中,可以要求會員或客戶對申請材料進行補充說明,補充材料時間不計入審核時間。

    3. 請問申請套期保值、套利額度需要提交哪些材料?

    請參照中金所官網——服務——套保套利業務管理——額度辦理指南《中國金融期貨交易所套期保值與套利額度辦理指南》中相關規定。

    4. 請問申請套期保值、套利額度時,什么情況下無需提交額度使用情況說明?

    首次申請套期保值、套利額度的,無需提交額度使用情況說明。再次申請套期保值、套利額度的,自申請之日起近一年內未使用該產品套期保值、套利額度進行交易的,無需提交額度使用情況說明。

    5. 請問辦理套期保值、套利額度申請時,是否需要在申請材料上加蓋會員公章?

    我所已實現套期保值、套利額度申請的全電子化辦理,申請材料均通過加載會員數字證書信息的參與人平臺提交。為進一步提高套期保值、套利額度申請辦理工作效率,交易所對會員加蓋公章原則上不做要求,會員可根據自身內控要求作出安排。會員應盡職審核套期保值、套利額度申請材料,凡經由參與人平臺提交的申請材料,均視為已經通過會員審核。

    6.請問產品額度和臨近交割月份合約額度的區別?

    產品額度是指同一產品所有合約同一方向的套期保值或者套利最大持倉數量。臨近交割月份合約額度是指采用實物交割方式產品的某一合約,在交割月份之前的一個交易日至最后交易日期間,某一方向的套期保值或者套利最大持倉數量。

    7.請問申請臨近交割月份合約額度是否需要先申請產品額度?

    申請臨近交割月份合約額度的,應當先(或同時)申請產品額度,臨近交割月份合約額度不得大于產品額度。

    8.請問產品額度和臨近交割月份合約額度的有效期多長?

    產品額度自審核通過日的下一交易日起12個月內有效。臨近交割月份合約額度自該合約交割月份之前的一個交易日至該合約最后交易日期間有效。

    9.請問何時開始申請臨近交割月份合約額度?

    申請臨近交割月份合約額度的非期貨公司會員、客戶,應當在該合約交割月前兩個月的第一個交易日至交割月份前的第五個交易日期間,向交易所提交申請材料。

    10.請問產品額度即將到期需要注意什么?

    非期貨公司會員、客戶在產品額度期限屆滿后仍然需要進行套期保值或套利交易的,應當在產品額度有效期到期前10個交易日之前向交易所提交新的產品額度申請。未獲批新的產品額度的,應當在產品額度有效期屆滿前對套期保值、套利交易持倉進行平倉。

    11. 請問股指期貨和股指期權是否可以共用額度?

    滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨、中證1000股指期貨、滬深300股指期權、上證50股指期權、中證1000股指期權均需獨立申請額度,獨立使用額度。

    12. 客戶已通過甲期貨公司會員申請獲得了套期保值或套利額度,是否可以在乙期貨公司會員使用?

    客戶需先在乙期貨公司開立套期保值或套利交易編碼,即可使用通過甲期貨公司申請獲得的套期保值或套利額度。同一客戶在不同期貨公司會員處的套期保值、套利交易持倉合并計算。

    13. 可否舉例說明套期保值臨近交割月份合約額度自動獲批原則?

    已獲得國債期貨套期保值產品額度,但未申請臨近交割月份合約額度的非期貨公司會員、客戶,自交割月份前的一個交易日起,按照以下兩者中的較小者獲得該產品某一方向的套期保值臨近交割月份合約額度:

    (1)交割月份之前的兩個交易日結算后,非期貨公司會員、客戶在該產品即將進入交割月的合約上,使用套期保值產品額度建立的相應方向的持倉數量;

    (2)該產品相關合約的交割月份持倉限額。

    以TF2209合約為例,情形一:2022年8月30日收市后,經同一套保編碼下雙向持倉對沖平倉后,某客戶在甲會員下持有該合約套期保值多頭持倉300手,在乙會員下持有套期保值空頭持倉200手,則自2022年8月31日起,自動獲得TF2209合約的買方向套期保值臨近交割月份合約額度300手;賣方向套期保值臨近交割月份合約額度200手。

    情形二:2022年8月30日收市后,經同一套保編碼下雙向持倉對沖平倉后,某客戶在甲會員下持有該合約套期保值多頭持倉300手,在乙會員下持有套期保值空頭持倉800手。則自2022年8月31日起,自動獲得TF2209合約的買方向套期保值臨近交割月份合約額度300手;賣方向套期保值臨近交割月份合約額度600手(交割月份持倉限額)。此種情況下客戶TF2209合約套期保值空頭持倉超過額度,建議客戶根據需求提前向交易所申請臨近交割月份合約套期保值額度。

    14. 請問國債期貨套利交易臨近交割月份合約額度是否適用自動獲批原則?

    國債期貨套利交易臨近交割月份合約額度不適用自動獲批原則。非期貨公司會員、客戶在交割月份之前的一個交易日至最后交易日期間,需要進行交割月份合約套利交易的,應當按照規定提前申請套利交易臨近交割月份合約額度。

    15.請問如何調整或取消額度?

    非期貨公司會員、客戶需要調整套期保值、套利額度的,按照申請額度的流程進行辦理。調整后的產品額度有效期自審核通過日的下一交易日起計算。

    非期貨公司會員、客戶需要取消套期保值、套利額度的,應當填寫《取消額度情況說明》,通過參與人平臺向交易所提交。

    二、套期保值交易管理

    1.請問買入套期保值的管理原則是什么?

    交易所依據非期貨公司會員、客戶的套期保值方案對買入套期保值額度使用的合理性進行綜合評估。套期保值方案應當包括:交易策略(如投資替代策略、久期調整策略等)、管理風險敞口所需額度的必要性與合理性論證、投資團隊介紹等。以投資替代策略為例,套期保值方案應當包括投資替代需求分析和計劃替代的相關資產規模等。

    2.請問如何理解國債期貨風險價值?

    風險價值的引入,是為了滿足國債期貨套期保值管理的需要??梢岳斫鉃閲鴤谪浕蛳嚓P債券投資組合的基點價值。

    3.請問股指期貨、股指期權賣出套期保值可匹配的現貨資產范圍是什么?

    股指期貨、股指期權賣出套期保值可匹配的現貨資產范圍包括所有產品標的指數成份股,滬深交易所上市的所有跟蹤A股的股票ETF和LOF基金(不含混合型、債券型等其他類型)。股票ETF和LOF基金名單具體可參考滬深交易所官網。

    4.請問如何理解股指期貨、股指期權賣出套期保值可匹配的現貨資產范圍中的“所有產品標的指數成份股”?

    目前我所上市的股指期貨產品包括滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨和中證1000股指期貨,股指期權產品包括滬深300股指期權、上證50股指期權和中證1000股指期權。滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨、滬深300股指期權和上證50股指期權產品標的指數成份股與中證800指數成份股范圍相同。上證50指數和滬深300指數中相同的成份股不重復計算?!八挟a品標的指數成份股”即指中證800指數和中證1000指數所涵蓋的1800支成份股。

    股指期貨、股指期權賣出套期保值期現匹配管理中,將客戶持有的股指期貨、股指期權所有產品賣出套期保值持倉合約價值加總后,與其持有的1800支成份股和相關基金的總市值進行匹配。股指期貨合約價值為股指期貨指數點乘以合約乘數,股指期權合約價值為合約的標的指數收盤價乘以合約乘數。

    5.請問如何理解股指期貨、股指期權賣出套期保值持倉合約價值不得超過可匹配現貨資產市值的1.1倍?

    原則上,股指期貨、股指期權賣出套期保值持倉合約價值不得超過所有產品標的指數成份股和相關基金市值之和。但是,存在一定的客觀原因導致股指期貨、股指期權與現貨資產價值出現小幅偏離。因此我所將期現資產配比要求設置為1.1倍。

    6.根據交易所期現匹配要求,如果客戶認為其套期保值交易符合套期保值風險管理原則,可以向交易所進一步說明嗎?

    隨著市場的發展,為了滿足套期保值客戶多元化風險管理的需要,交易所允許套期保值客戶通過提交證明材料的方式,對套期保值持倉的合理性進行補充說明??蛻艨梢栽诮灰浊盎蚴盏浇灰姿嚓P通知的5個交易日內,通過期貨公司會員提交相關證明材料。證明材料應當與申請套期保值額度時提交的交易方案內容相匹配。

    7.可否舉例說明套期保值頻繁開平倉交易的具體情形?

    假設某客戶在滬深300股指期貨上獲得買方向產品額度50手、賣方向產品額度30手。一個自然周內(周一至周五),若客戶在滬深300股指期貨上買開交易量與賣平交易量加總超過100手,或賣開交易量與買平交易量加總超過60手,則該客戶的交易行為構成套期保值頻繁開平倉交易。


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